海光信息(688041):下游需求及产品竞争力持续验证-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025年Q1公司实现营业收入24.00亿元（yoy+50.76%，qoq-20.67%），归母净利润5.06亿元（yoy+75.33%，qoq+24.83%），扣非归母净利润4.42亿元（yoy+62.63%，qoq+29.71%）。

   2、Q1单季度毛利率为61.19%（yoy-1.68pct，qoq+1.36pct），净利率为29.74%（yoy+4.97pct，qoq+9.58pct）。

   3、下游信创与AI算力市场需求持续高企，公司CPU及DPU产品具备较强市场竞争力，合同负债达到32.37亿元（2024年底9.03亿元）。

   4、公司存货增加至57.94亿元（24年底54.25亿元，23年底10.74亿元）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025—2027年实现营业收入142.09/203.34/271.69亿元，同比增长55.09%/43.10%/33.61%，实现归母净利润29.79/43.39/56.92亿元，同比增长54.25%/45.68%/31.18%，对应EPS为1.28/1.87/2.45元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   AI技术发展不及预期风险；公司研发未达预期风险；供应链风险；晶圆制造产能不足风险；原材料成本上涨风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。