华测检测(300012):多元布局业绩稳健,经营质量稳步提升-2024年报及2025年一季报业绩点评

#核心观点:

   事件:公司披露2024年报及2025年一季报。2024年公司实现收入60.84亿

  元,同比增长8.55％;归母净利润9.21亿元,同比增长1.19％;扣非归母净

  利润8.60亿元,同比增长9.79％。2025Q1实现收入12.87亿元,同比增长

  7.96％;归母净利润1.36亿元,同比增长2.75％;扣非归母净利润1.25亿元,

  同比增长11.00％。

   生命科学/工业测试/贸易保障增长亮眼,医药医学有望边际改善。分板块.

  来看,1)受益土壤三普及宠物食品用品、化妆品功效等细分领域的快速增长,

  生命科学板块实现强劲增长,24年收入28.41亿元,同比+13.75％;2)工业

  测试板块通过深化计量服务能力,前瞻布局数字化、双碳和可持续发展等新兴

  赛道,实现收入的快速增长,24年收入12.04亿元,同比+10.32％;3)贸易

  保障板块,依托领先市场地位和对新兴领域机遇的精准把握,板块收入稳健增

  长,24年收入7.64亿元,同比+9.19％;4)消费品板块24年收入9.88亿元,

  同比+0.88％,主要系蔚思博及德国易马拖累;5)医药医学板块短期承压,24

  年收入2.87亿元,同比-14.71％,降幅较23年收窄。随着医药领域需求逐步

  复苏,以及医疗器械、CMC等业务的快速发展,板块有望筑底向上。

  精益管理效果凸显,毛利率稳中有升。公司持续深化精益管理,注重数字化

  转型赋能,运营效率不断提升,生命科学、工业测试、贸易保障板块毛利率同

  比分别提升2.52pct、1.69pct、6.63pct。

   24年公司综合毛利率49.47％,同

  比+1.41pct,25Q1毛利率46.27％,同比+0.99pct。公司三项费用率控制良

  好,24年及25Q1三项费用率同比基本持平。公司24年及25Q1净利率分别

  为15.33％、10.21％,同比-1.21pct、-0.79pct,主要系计提减值损失增加,

  非经常性损益减少所致。

  内生外延并重,经营韧性有望持续彰显。2024年公司收购台湾广益100％股

  权、NAIAS100％股权、麦克罗泰克51％股权、常州红海70％股权,加码灯具

  测试、全球航运绿色能源、PCB检测、电动自行车检测等细分赛道,加速拓展

  多元化、国际化业务版图。

   内生增长方面,公司一方面通过加快数字化转型,

  持续深化精益管理等方式优化业务模式,不断提升经营质量;另一方面在各业

  务板块落实"123"战略,即保障传统业务稳健经营和现金流稳定,加速布局

  快增市场业务构筑第二增长曲线,培育孵化新市场业务探索新动能,从而构建

  长期增长引擎。随着精益管理+国际化战略+多元业务布局的持续推进,公司有

  望实现业绩的长期稳健增长。

   #盈利预测与评级:

   预计公司2025-2027年将分别实现归母净利润10.26亿元、11.49

  亿元、12.77亿元,对应EPS为0.61、0.68、0.76元,对应PE为19倍、17

  倍、15倍,维持推荐评级。

   #风险提示:

   宏观经济增长不及预期的风险;下游新兴领域发展不及预期的风

  险;并购整合及投后管理未达预期的风险;公信力和品牌受不利事件影响的风

  险,市场竞争加剧的风险等。