佩蒂股份(300673):自主品牌维持高增速,关税影响短期业绩承压-2024年报及2025一季报点评报告

#核心观点：

   1、海外国内业务同步发展，2024年盈利能力显著提升。海外市场毛利率增长11.04%至28.94%，植物咬胶和营养肉质零食毛利率分别为31.86%和33.20%；国内市场毛利率增长8.04个百分点至31.72%。

   2、自主品牌建设加速，核心品牌爵宴保持高速增长。2024年国内市场销售收入2.88亿元，自主品牌收入增长33%，其中爵宴品牌增长52%。2025Q1爵宴线上电商增速同比+73%。

   3、受关税影响短期业绩下滑，公司积极开拓新市场、新客户。计划增加越南工厂产能2000吨，预计2026年投入使用；新西兰产主粮有望成为2025年新增长点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司总营收为19.18/21.95/25.41亿元，归母净利润为1.79/2.29/2.66亿元，对应PE分别为20/15/13倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   品牌信誉风险；国内市场开拓不及预期的风险；海外市场竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险；汇率波动风险；公司业绩预期不达预期的风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。