桃李面包(603866):25Q1仍有承压,静待后续调整改善-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2025年一季度营业收入12亿元，同比下滑14.2%；归母净利润0.84亿元，同比下滑27.1%；扣非归母净利润0.79亿元，同比下滑27.5%。

   2、分品类看，面包及糕点收入11.9亿元（-14.4%），其他产品收入0.93亿元（+15.1%）。

   3、分区域看，华中地区收入增长7.8%，其他区域均下滑，其中华北（-15.8%）、东北（-9.8%）、华东（-15.6%）、西南（-16.2%）、西北（-18.3%）、华南（-21%）。

   4、25Q1毛利率22%，同比下降1.1个百分点；净利率7%，同比提升0.1个百分点。

   5、公司在全国24个区域建立生产基地，现有产能23.7万吨，上海、佛山生产基地在建，预计新增产能9.9万吨。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为0.34元、0.36元、0.39元，对应动态PE分别为17倍、16倍、15倍，维持"持有"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格或大幅波动；市场开拓不达预期风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。