安集科技(688019):功能性湿电子化学品高增长,季度营收再创新高

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收18.35亿元，同比增长48.24%；归属上市公司股东净利润5.34亿元，同比增长32.51%。

   2、2024年公司整体毛利率和净利率分别是58.45%（+2.64pct YoY）和29.08%（-3.45pct YoY）。

   3、2024年公司期间费用率为26.37%（-2.54pct YoY），其中销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为3.35%、6.46%、-1.57%和18.13%。

   4、2024Q4单季度，公司实现营收5.23亿元（+53.90%YoY，+1.52%QoQ），归母净利润1.41亿元（+61.58%YoY，-11.03%QoQ）。

   5、抛光液实现营收15.45亿，同比增长43.73%，营收占比84.17%，毛利率为61.16%；功能性湿电子化学品实现营收2.77亿元，同比增长78.91%，营收占比15.07%，毛利率为43.21%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年净利润分别为7.02亿元、8.58亿元、10.11亿元，EPS分别为5.43元、6.64元和7.82元，对应PE分别为31.8X、26.0X和22.1X，维持公司“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   1、下游需求可能不及预期：消费电子等下游需求疲软，可能会对公司的业务产生一定影响。

   2、市场竞争加剧：一旦公司的技术水平、产品品质、服务质量有所下滑，都可能造成公司不能获得新客户或丢失原有客户，被竞争对手拉开差距，市场份额将被抢夺。

   3、新产品研发、客户认证不及预期：半导体材料属于技术和客户认证门槛较高的市场，如果产品良率达不到预期或者客户测试认证进展较慢导致量产节奏延缓，可能对公司的业绩产生不利影响。

   4、美国制裁风险上升：美国对中国半导体产业的制裁持续升级，半导体产业对全球尤其是美国科技产业链的依赖依然严重，下游晶圆厂先进制程的扩产可能会受到影响，扩产进度放缓，公司的销售情况可能也会受到影响。

  

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