华友钴业(603799):业绩创新高,"四重底"成长可期-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收609.46亿元，同比下降8.08%；归母净利41.55亿元，同比增加23.99%；扣非归母净利37.95亿元，同比增加22.71%。

   2、2025Q1公司实现营收178.42亿元，同比增长19.24%、环比增长15.43%；归母净利润12.52亿元，同比上升139.68%、环比上升10.37%。

   3、镍板块快速增长，24年镍中间品实现出货量近23万吨，同比增长50%；钴产品出货量约4.7万吨，同比增长约13%；碳酸锂产量约3.9万吨，同比增长377%。

   4、印尼政策频出拖底镍价，镍价走势预计易涨难跌；刚果（金）暂停钴原料出口拖底钴价，供给紧张局面有望驱动钴价中枢上行。

   5、公司上游资源布局完善，下游锂电材料与国际资源和汽车巨头深度绑定，"四重底"确定，成长弹性可期。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润预测为53.00、61.35、63.11亿元，PE分别为11X、9X、9X，维持公司"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   产品价格大幅下跌、项目进展不及预期、需求不及预期等。

  

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