华友钴业(603799):2024年镍产品毛利占比升至52％,继续看好镍板块业绩释放-2024年年报和2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司镍产品出货量（含内部自供）18.4万吨，同比增长46%，镍产品及中间品毛利合计占公司毛利的52%。

   2、钴产品出货量4.7万吨（含内部自供），同比增长13%；铜产品销量9.0万吨，同比增长2.8%。

   3、津巴布韦Arcadia锂矿项目实现锂精矿出货量约40万吨，同比增长41%。

   4、2024年锂电正极前驱体出货量超12万吨，正极材料出货量超9万吨，公司主动减少部分低盈利产品出货，优化产品结构。

   5、2024年钠电前驱体出货量突破300吨，成为行业首家吨级出海企业。

   6、参股印尼AJB、WKM、TMS矿山，增厚镍矿资源储备；华飞12万吨镍湿法冶炼项目于2024Q1末达产。

   7、华翔5万吨硫酸镍项目建成试产，华能5万吨三元前驱体一期项目于2024年11月基本建成，2025Q1已实现批量供货。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026年归母净利润预测分别为49.6/59.8亿元（较前次预测上调26%/31%），新增2027年预测为68.7亿元，同比增长19.4%/20.6%/14.8%，当前股价对应PE为11/9/8倍，维持对公司"买入"评级。

  

   #风险提示：

   镍价下行超预期；镍、锂电材料项目建设不及预期；海外运营风险。

  

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