中国电影(600977):业绩短期仍承压,期待创作业务表现-年报点评

#核心观点：

   1、24年公司营收45.75亿元（同比-14.28%），归母净利1.40亿元（同比-46.42%），扣非净亏损8638.44万元。

   2、业绩下滑主因行业影响，25Q1主控项目《射雕英雄传：侠之大者》票房欠佳，预计将亏损。

   3、24年综合毛利率19.96%，同比下降4.52个百分点，主因创作和放映业务影响。

   4、发行业务市占率保持高位：国产影片发行票房占比90.86%，进口影片发行票房占比76.24%。

   5、放映业务行业领先：控参股院线和影院覆盖全国24,326块银幕，市占率26.74%。

   6、公司有近90个电影项目在开发中，包括《吉祥照相馆》《天才翻译家》等，待映电影包括《志愿军3》《星河入梦》等。

  

   #盈利预测与评级：

   下调25-27年归母净利预测至3.09/6.34/7.39亿元（25-26年调整幅度-64%/-33%）。给予26年估值PE 34X，目标价11.56元，下调评级至"增持"。

  

   #风险提示：

   电影票房不及预期，内容监管风险，进口片供给不及预期。

  

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