平安银行(000001):非息拖累业绩,零售不良改善-2025一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1营收增速为-13.1%，降幅较2024年扩大2.1pct，主要受高基数和债券投资等非息收入同比下降32.7%影响。

   2、2025Q1归母净利润增速为-5.6%，降幅较2024年扩大1.4pct，但比营收端更具韧性，主要因拨备计提减少19.7亿元。

   3、2025Q1净息差为1.83%，同比降幅18bp，较2024年明显收窄，负债端成本加速改善，计息负债成本率同比降幅46bp。

   4、零售贷款不良率1.32%，较2024年末改善7bp，个人住房和信用卡贷款不良率持续下降；对公贷款不良率0.79%，较2024年末抬升9bp。

   5、2025Q1贷款投放376亿元，同比少投放370亿元，对公贷款同比少投放984亿元，零售贷款余额下降381亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入增速分别为-5.5%、3.7%、7.0%，归母净利润增速分别为2.1%、4.6%、7.8%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   高风险零售资产出清进度不达预期；零售不良加速暴露；宏观经济复苏低于预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。