福耀玻璃(600660):归母净利润同比增长46％,持续推进提质增效

#核心观点：

   1、2025Q1归母净利润同比增长46%，实现营收99.1亿元，同比增长12.16%，环比下降9.40%。

   2、2025Q1毛利率为35.40%，环比+3.28pct；净利率为20.50%，同比+4.79pct，环比+2.02pct。

   3、汽车玻璃智能化演进加速，福耀具备智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃等高附加值产品，24年高附加值产品占比同比提升5pct。

   4、福耀竞争优势来自规模效应、高自动化、垂直产业链、人力成本等，出海与高附加值产品开启新一轮成长周期。

   5、汽玻单平方米价格由20年174元提升至24年229元，CAGR为7.0%，行业单车价值25-27年CAGR为7%+。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母利润88.1/100.9/118.5亿元，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   公司汽玻业务出海节奏、SAM整合进度。

  

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