明月镜片(301101):离焦镜快速增长,品牌高端化,智能眼镜加速发展

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入7.70亿元（+2.9%），归母净利润1.77亿元（+12.2%）；25Q1收入1.97亿元（+2.6%），归母净利润0.47亿元（+11.7%），收入稳健增长，利润率持续提升。

   2、离焦镜产品升级、增长提速，25Q1“轻松控”系列产品销售额5013万元（同比+22.1%），剔除产品升级回收影响后，24年“轻松控”系列产品销售额5496万元（同比+33.8%）。

   3、传统镜片大单品占比持续提升，PMC超亮系列25Q1收入同比+44%，三大明星产品（PMC超亮、防蓝光、高折）收入占比57%。

   4、品牌高端化持续推行，与德国徕卡公司达成镜片领域独家合作协议，拓展高端独立店铺，并探索中国香港&澳门市场。

   5、智能眼镜业务开拓提速，提供全套解决方案，从差异化角度切入市场。

   6、净利率稳步改善，25Q1毛利率58.4%（同比+0.4pct），归母净利率23.9%（同比+2.0pct），费用投放优化、产品研发投入增加。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为2.0亿元、2.3亿元、3.0亿元，对应PE分别为46X/41X/32X。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动，终端需求不及预期，近视防控新品市场开拓不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。