爱玛科技(603529):2024年利润率改善,产品、渠道完善有望促进量价齐升

#核心观点：

   1、2024年爱玛科技实现营收216.1亿元，同比增长2.7%，归母净利润19.9亿元，同比增长5.7%。

   2、2024Q4营收41.4亿元，同比增长15.7%，归母净利润4.3亿元，同比增长34.2%。

   3、2024年电动自行车销售753.6万辆，同比下降0.9%，电动摩托车销售236.9万辆，同比下降11.8%，电动三轮车销售55.0万辆，同比增长28.9%。

   4、2024年毛利率17.8%，同比+1.3pct，净利率9.3%，同比+0.3pct。

   5、2025年公司推出多产品线，全面覆盖用户需求，现有终端门店3万家，积极提升门店数并加强经销商管理。

   6、电动三轮车业务2024年销售55万辆，同比增长28.9%，2025年推出高端三轮乐享CA500至臻版，有望成为新增长点。

  

   #盈利预测与评级：

   预期25/26/27年归母净利润为26.23/31.37/37.26亿元，每股收益分别为3.04/3.64/4.32元，对应PE分别为14/12/10倍，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   政策推进节奏不及预期，行业价格战，消费能力疲软，新车发布及销售不及预期，库存水平过高。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。