濮耐股份(002225):耐材龙头优势突出,氧化镁放量在即-2024年年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业总收入51.9亿元，同比-5.1%，归母净利润1.4亿元，同比-45.5%；单四季度营业总收入11.9亿元，同比-16.4%，归母净利润0.12亿元，同比-69.7%。

   2、产品结构优化：功能性耐火材料营收13.6亿元(+8.5%)，定型耐火材料营收18.7亿元(-10.4%)，不定形耐火材料营收10.7亿元(-3.4%)。

   3、销售模式：整体承包营收25.4亿元(+2.0%)，单独销售营收26.6亿元(-11.0%)。

   4、区域表现：国内营收37.4亿元(-6.6%)，海外营收14.5亿元(-1.2%)，海外毛利率28.7%高于国内15.2%。

   5、毛利率同比下降0.9个百分点至19.0%，研发费用率同比增加1.3个百分点，销售净利率同比下降2.1个百分点至2.5%。

   6、新业务高效沉淀剂市场开拓顺利，已实现批量供货。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为0.23元、0.36元、0.52元，对应PE分别为22倍、14倍、10倍。给予公司2025年30倍估值，对应目标价6.90元，首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动风险；业务拓展进度不及预期风险；关税政策变动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。