科达利(002850):主业盈利韧性强,静待机器人新进展-年报点评

#核心观点：

   1、公司2024年收入120.30亿元，同比+14.44%，归母净利润14.72亿元，同比+22.55%，超出预期。

   2、24Q4收入34.38亿元，同/环比+25.3%/+9.3%，归母净利润4.55亿元，同/环比+12.2%/+23.6%，毛利率/净利率达27.26%/13.21%。

   3、公司预计25年收入同比增长20%~30%，产能利用率提升背景下盈利能力有较强支撑。

   4、欧洲产能布局覆盖瑞典、德国、匈牙利，有望扩大欧洲市场市占率。对美直接出口收入占比约1-2%，关税主要由客户承担。

   5、公司积极进军机器人领域，成立子公司聚焦谐波减速器的研发与生产，并布局多品类关节组件。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-26年归母净利润分别为18.18/21.93亿元，新增27年归母净利润预测25.34亿元。给予公司25年合理PE 26倍，对应目标价172.90元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   产品降价幅度大于预期；动力电池的需求增长不及预期；公司新建产能建设进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。