三一重工(600031):业绩符合预期,国际化成果进一步彰显

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业总收入783.8亿元，同比增长5.9%；归母净利润59.8亿元，同比增长32.0%。24Q4营业总收入200.2亿元，同比增长12.1%；归母净利润11.1亿元，同比增长141.2%。

   2、2024年公司工程机械行业综合毛利率为26.63%，同比增长0.47pct；净利率为7.83%，同比提升1.54pct。

   3、2024年公司海外收入485.1亿元，同比增长12.2%；国际化收入占比63.98%，同比提升3.49pct。亚澳洲市场收入205.7亿元，同比增长15.5%；欧洲市场收入123.2亿元，同比增长1.9%；美洲市场收入102.8亿元，同比增长6.6%；非洲市场收入53.3亿元，同比增长44.0%。

   4、2024年公司海外综合毛利率29.72%，同比提升0.26pct。挖掘机、起重机均实现正增长。

   5、2024年公司研发费用53.8亿元，同比下降8.3%；研发费用率6.86%，同比小幅压降。经营性现金流净额148.1亿元，同比增长159.5%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-26年营业收入分别为875、977亿元，归母净利润分别为82.7、97.0亿元，EPS分别为0.98、1.14元。新增27年预测，预计营业收入1095亿元，归母净利润112亿元，EPS为1.32元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   基建和地产投资需求波动的风险；国内市场需求修复不及预期的风险；海外市场拓展不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。