福斯特(603806):Q4光伏胶膜经营性业绩良好,电子材料业务放量可期

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入191.47亿元，同比下降15.23%；归母净利13.08亿元，同比下降29.33%。

   2、2024Q4实现收入39.73亿元，同比下降33.1%，环比下降9.92%；归母净利0.5亿元，同比下降88.18%，环比下降84.97%。

   3、2024年胶膜收入175亿元，同比下降14.54%，销量28亿平，同比增长24.98%，毛利率14.72%，同比增加0.12pct。

   4、电子材料业务感光干膜销量约1.6亿平，同比增长37.97%，毛利率23.90%，同比提升0.61pct。

   5、功能膜业务铝塑膜销量1,295.77万平方米，同比增长28.76%。

   6、背板业务2024年销量约1亿平，同比下滑33.50%。

   7、2024年经营性现金流净额44亿元，资产负债率21.66%，现金分红6.78亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2026年实现归母净利19、26亿元，对应估值17、12倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、市场竞争格局恶化；

   2、光伏装机不及预期。

  

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