科达利(002850):业绩超预期,主业维持强劲盈利,静待第二增长曲线开启

#核心观点：

   1、24年公司收入120亿元，同比+14%，扣非归母净利润14.4亿元，同比+25%。

   2、单Q4收入34亿元，同比+25%，环比+9%，扣非归母净利润4.6亿元，同比+19%，环比+28%。

   3、24年毛利率24.4%，同比+0.8pct，四费率9.4%，同比-0.5pct，扣非归母净利率12%，同比+1.0pct。

   4、单Q4毛利率27.3%，环比+3.8pct，主因稼动率提升、优质客户发力、管理改善。

   5、关税对公司短期冲击预计有限，海外欧洲基地逐步放量，预计25年增速优于整体业务。

   6、机器人业务近期发布七款新品，已形成谐波减速器、智能关节模组等产品矩阵，持续开展客户送样测试。

   7、25Q1公司预计仍维持强劲排产，25年主业收入增速预计超去年水平，机器人业务有望贡献千万级收入。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司归母净利润分别为18.1/20.8/23.6亿元，对应PE分别为17/15/13X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期，产品价格下降超预期，机器人产业化进展不及预期，公司机器人相关产品送样进展不及预期。

  

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