九号公司-WD(689009):2024年利润高增长,电动两轮车、割草机等业务有望快速放量

#核心观点：

   1、2024年营业收入142.0亿元，同比增长38.9%，2016-2024年复合增速36.9%；2024年净利润10.8亿元，同比增长81.3%，2020-2024年复合增速96.3%。

   2、2024年电动两轮车、全地形车、机器人业务快速放量产生规模效应，电动两轮车毛利率21.1%，同比增长2.1个百分点，机器人毛利率51.1%，同比增长2.1个百分点。

   3、2024年公司综合毛利率28.2%，同比增长1.3个百分点，净利率7.7%，同比增长1.8个百分点。

   4、电动两轮车智能化优势显著，搭载RideyGo! 2.0智能车机系统，2024年推出多款新品，丰富产品矩阵。

   5、割草机、全地形车等领域有望打开成长空间，2024年发布Navimow智能割草机器人X3系列和全地形车新品Segway AT10、UT6等。

  

   #盈利预测与评级：

   预期25/26/27年归母净利润为16.47/21.50/26.25亿元，每股收益分别为2.30/3.00/3.66元，对应PE分别24/18/15倍，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   政策推进节奏不及预期，行业价格战，国内及海外需求疲软，新品发布及销售不及预期，库存水平过高，关税、汇率及运费波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。