澳华内镜(688212):收入符合预期,25年有望稳健增长

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入7.5亿（同比+10.5%），归母净利润2101万（同比-63.7%），扣非后归母净利润-629万。

   2、24年境内收入5.86亿（同比+4%），境外收入1.6亿（同比+43%），海外市场保持高速增长。

   3、公司利润端短期承压，主要受营销及研发投入提高拖累，2024年销售费用率33.4%（-0.9pct），管理费用率14.5%（+1.1pct）。

   4、AQ-300等高端新品持续突破三级医院，24年中高端机型在三级医院装机（含中标）数量分别为137台、522根，装机（含中标）三级医院116家。

   5、公司已发布电子经皮胆道镜、电子膀胱镜、电子输尿管肾盂镜、高光谱平台等多个新品，随新品放量及国内招投标回暖，业绩有望逐步修复。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收为8.2/10.9/14.6亿元，归母净利润为0.9/1.2/1.9亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1）研发失败或导致产品放量不达预期；2）医疗事故风险或导致推广不及预期；3）进口品牌国内设厂或加剧国产化竞争风险；4）海外市场拓展或引发国际化经营风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。