中国建筑(601668):龙头优势凸显,现金流持续改善

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收21871亿元，同比-3.5%，实现归母净利润462亿元，同比-14.9%。

   2、2024年公司归母净利润降幅大于收入降幅，主要由于计提信用/资产减值损失增加及终止确认的金融资产金额增加。

   3、2024年公司全年建筑业新签合同额40808亿元，同比+5.4%，其中房屋建筑新签26516亿元，同比-1.4%，基础设施新签14149亿元，同比+21.1%。

   4、2024年公司实现合约销售额4219亿元，同比-6.5%，实现合约销售面积1464亿元，同比-21.2%。

   5、2024年公司整体毛利率为9.86%，同比上升0.03pct，其中房建/基建/地产毛利率分别为7.40%/10.03%/17.28%。

   6、2024年公司经营活动产生的现金流量净额157.7亿元，连续五年为正。

  

   #盈利预测与评级：

   预测未来三年归母净利润493/507/520亿元，每股收益1.19/1.22/1.25元，对应当前PE为4.54/4.41/4.30X，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行风险，地产和基建相关政策变化的风险，房地产行业持续下行的风险，国际经营风险，应收账款和合同资产减值风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。