东鹏饮料(605499):25年开局表现亮眼,电解质饮料持续放量,全国化扩张步伐稳健-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、25Q1实现营业收入48.48亿元，同比+39.23%；归母净利润9.80亿元，同比+47.62%；扣非归母净利润9.59亿元，同比+53.55%。

   2、东鹏特饮实现收入39.0亿元，同比+25.7%，营收占比80.5%；电解质饮料实现收入5.70亿元，同比+261.5%，营收占比11.8%；其他饮料实现收入3.75亿元，同比+72.6%，营收占比7.74%。

   3、经销/重客/线上分别实现营收42.8/4.6/1.0亿元，分别同比+37.1%/+62.8%/+54.2%。

   4、广东/华东/华中/广西/西南/华北分别实现营收11.3/6.6/6.8/3.8/6.2/7.5亿元，分别同比+21.6%/+30.8%/+28.6%/+31.9%/+61.8%/+71.7%。

   5、1Q25销售毛利率为44.5%，同比+1.7pcts；期间费用率为19.1%，同比持平；归母净利率约20.2%，同比+1.1pcts。

   6、截至2025年第一季度末，公司已有3244家经销商，较24年末净增51家。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司25-27年归母净利润预测分别为44.83/56.84/68.36亿元，对应25-27年EPS分别为8.62/10.93/13.15元，当前股价对应25-27年PE分别为31x/24x/20x。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   全国化进程不及预期的风险；新品推广不及预期风险；行业竞争加剧的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。