东鹏饮料(605499):平台化效能加速释放,业绩再超预期

#核心观点：

   1、公司2025Q1业绩超预期，营业收入48.48亿元（+39.23%），归母净利润9.80亿元（+47.62%），扣非归母净利润9.59亿元（+53.55%）。

   2、产品端：核心单品东鹏特饮收入39.01亿元（+25.71%），电解质饮料收入5.70亿元（+261.46%），其他饮料收入3.75亿元（+72.62%）。

   3、渠道端：经销/重客/线上渠道收入分别42.83亿元（+37.13%）、4.57亿元（+62.83%）、1.04亿元（+54.18%），经销商数量净增51家至3244家。

   4、区域表现：华北区域收入7.46亿元（+71.67%），西南区域收入6.23亿元（+61.78%），广东区域收入11.25亿元（+21.58%）。

   5、盈利能力：综合毛利率44.47%（+1.70pct），净利率20.21%（+1.15pct），销售费用率16.68%（-0.43pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为204.61/247.07/298.98亿元（同比+29.18%/20.75%/21.01%），归母净利润分别为44.41/54.11/65.64亿元（同比+33.51%/21.83%/21.31%）。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格大幅波动；新品推广不及预期；食品安全问题。

  

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