福斯特(603806):光伏胶膜地位稳固,新材料业务快速发展-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业总收入191.47亿元，同比下降15.23%，净利润13.08亿元，同比下降29.33%，主要受光伏行业产能过剩、胶膜价格下降及背板量价齐跌影响。

   2、光伏胶膜销售量28.11亿平米，同比增长24.98%，营业收入175.04亿元，同比下降14.54%，毛利率14.72%，同比提升0.12个百分点，凸显公司成本控制力。

   3、光伏背板营业收入6.07亿元，同比下滑54.26%，毛利率4.32%，同比下滑5.18个百分点，受双玻组件市场渗透率提升影响。

   4、感光干膜销售量15933.90万平方米，同比增长37.97%，营业收入5.93亿元，同比增长30.72%，毛利率23.90%，同比提升0.61个百分点。

   5、铝塑膜销售量1295.77万平方米，同比增长28.76%，营业收入1.33亿元，同比增长16.17%，毛利率7.97%，同比下滑1.52个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025、2026、2027年净利润分别为15.08、18.11和21.19亿元，对应EPS分别为0.58元、0.69元、0.81元，对应PE分别为21.25、17.69和15.12倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   国际贸易政策变化风险；应收账款较高，下游组件厂盈利困难，坏账损失风险；全球装机需求增速放缓，行业竞争趋于激烈风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。