天赐材料(002709):产能利用率稳步提升,业绩符合预期

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入125.18亿元，同比-18.74%；归母净利润4.84亿元，同比-74.4%；扣非净利润3.82亿元，同比-79.08%。

   2、2024Q4实现营业收入36.55亿元，同比+11.43%；归母净利润1.46亿元，环比+44.50%；扣非归母净利润0.95亿元，环比-5.72%。

   3、2024年全年电解液出货超50万吨，Q4出货约16万吨，环比+17.6%；外售锂盐折固约2600吨，单吨净利环比提升。

   4、2024Q4销售毛利率19.86%，环比+1.96pct；销售净利率3.88%，环比+1.01pct。

   5、核心原材料六氟磷酸锂及LiFSI自供比例超98%，海外布局加速推进。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为181.6/246.7/300.7亿元，同比增速分别为+45.0%/+35.9%/+21.9%；归母净利润分别为10.4/15.2/21.4亿元，同比增速分别为115.6%/45.2%/41.0%。EPS分别为0.55/0.79/1.12元，PE分别为32/22/15倍，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧风险；电解液需求不及预期；原材料价格大幅波动。

  

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