飞荣达(300602):25Q1利润高速增长,看好全年业绩兑现

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收50.31亿元，同比增长15.76%，归母净利润1.89亿元，同比增长83.01%，扣非净利润1.58亿元，同比增长92.81%。

   2、25Q1实现营收11.81亿元，同比增长14.74%，归母净利润0.58亿元，同比增长85.57%，扣非净利润0.36亿元，同比增长30.28%。

   3、分产品看，24年电磁屏蔽材料及器件收入13.10亿（YoY+11.40%），热管理材料及器件收入18.64亿（YoY+7.58%），防护功能器件收入5.50亿（YoY+26.24%），轻量化材料及器件收入7.22亿（YoY+45.48%）。

   4、24年整体毛利率19.18%（同比-0.29pct），25Q1毛利率17.52%（同比+0.59pct）。

   5、24年净利率3.44%（同比+1.63pct），销售/管理/研发费用率分别为2.28%/5.38%/5.23%（同比-0.34pct/-1.59pct/-0.09pct）。

   6、AI终端和AI服务器业务发展迅速，消费电子领域需求回暖，AI PC带动散热产品单机价值量提升，通信业务开发多款散热模组产品。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为68.03/90.01/112.97亿元，归母净利润3.71/6.45/7.99亿元，对应PE分别为29x/17x/14x。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   客户拓展不及预期、行业竞争加剧、原材料成本波动

  

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