恒玄科技(688608):端侧AISoC龙头,穿戴式新品打开成长空间-跟踪报告之五

# 核心观点

   1. 恒玄科技主营业务为无线超低功耗计算 SoC芯片的研发、设计与销售，主要应用于智能可穿戴和智能家居领域。公司坚持品牌战略，下游客户分布广泛，品牌客户的深度及广度是其重要竞争优势。

   2. 公司 2024年业绩快报显示，营业收入为 32.63亿元，同比增长 49.94%；归属于母公司所有者的净利润为 4.60亿元，同比增长 271.70%，创历史新高。销售毛利率企稳恢复至 34.70%，研发费用约 6.21亿元。

   3. 穿戴市场高增速助力公司营收快速成长：可穿戴市场保持快速增长，终端应用不断升级，公司推出多款智能可穿戴芯片（如 BES2800、BES2700iBP等），在 TWS耳机和智能手表市场的份额进一步提升。

   4. 公司技术领先，率先推出采用 12nm和 6nm工艺的新一代可穿戴主控芯片，在蓝牙、低功耗、高集成等方面具有显著优势，成功导入多家品牌客户手表方案。

  

   # 盈利预测与评级

   公司下游穿戴式产品市场需求旺盛，产品技术领先。预计 2024-2026年归母净利润分别为 4.60亿元、6.38亿元和 8.34亿元，当前市值对应 PE为 96/69/53倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   市场需求不及预期，新品导入不及预期，市场竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。