网宿科技(300017):全球化布局与高毛利海外业务贡献显著-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：网宿科技2024年全年实现收入49亿元，同比增长4.8%；归母净利润7亿元，同比增长10.0%；扣非净利润5亿元，同比增长27.5%。单季度看，4Q24收入13亿元，同比增长11.3%；归母净利润2.5亿元，同比增长31.0%，环比增长86.2%；扣非净利润2.2亿元，同比增长90.1%，环比增长139.5%。

   2. 全球化布局与海外业务：公司持续推进“国内+海外”市场联动策略，海外收入28亿元，占整体营业收入的57.7%，同比增长32.8%。毛利率为31.22%，其中IDC及液冷、CDN及边缘计算毛利率同比分别下降0.3/0.89pct。销售/管理/研发费用率分别为7.97%/6.37%/9.21%，同比变动-0.52/+0.19/-1.03pct，研发效率提升显著。

   3. 技术与产品创新：公司推动边缘计算技术创新与应用落地，在音视频实时交互、游戏应用、广告智能投放等场景实现技术落地；采用生成式人工智能，推出Serverless GPU、AI网关、模型微调与推理服务等一站式边缘智能解决方案，并发布智能视图云平台。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.5亿元、8.2亿元和9.0亿元，对应2025年4月15日收盘价P/E为35/32/29x，维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   边缘计算技术落地不及预期，短视频出海不及预期，CDN行业竞争格局恶化。

  

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