东华测试(300354):需求与格局双重驱动,高壁垒高成长的优质资产-深度研究

#核心观点：

   1、公司是国内领先的结构力学性能研究和电化学工作站整体解决方案提供商，拥有四大类产品线，2023年收入占比分别为59%/18%/6%/15%，毛利率水平均在60%左右，军工客户占比超50%。

   2、结构力学测试国产替代进行时，公司技术领先，在国内同行中市占率高达60-70%，主业有望恢复快速增长趋势，并延伸发展了测控与仿真两大新产品线。

   3、PHM市场发展迅猛，2023年市场规模已达96.5亿元，公司作为国内龙头企业之一，未来有望充分受益于行业规模增长及国产品牌份额提升。

   4、电化学工作站进入放量期，2023年实现收入5800万元，占总营收比例超15%，并积极布局六维力传感器，成长空间有望进一步打开。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.30/1.80/2.46亿元，对应PE分别为43x/31x/23x，首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   下游研发投入强度不及预期，国产替代情况不及预期，项目周期拉长。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。