诺唯赞(688105):常规业务加速国产替代,多线新品驱动第二成长曲线-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 事件概述：公司发布2024年年报，实现营收13.78亿元（+7.15%），归母净利润-0.18亿元（同比减亏5300万元）。剔除股份支付费用后实现经营性盈利。销售毛利率、销售费用率、管理费用率和研发费用率均同比下降。

   2. 业务板块表现：

   - 生命科学板块营收10.3亿元（+19%），主要得益于细胞蛋白类试剂设备销售额翻番及核酸提取新产品线增长70%。

   - 生物医药板块营收1.8亿元（+6%），受新冠疫苗相关业务收缩影响，但司美格鲁肽业务贡献约5000万元。

   - IVD板块营收1.66亿元（-30%），呼吸道病原体快检和AD血检解决方案为未来重点方向。

   - 境外业务营收1.01亿元（+122%），毛利率高达81%，多款酶原料完成DMF备案并激活，海外销售增长有望提升毛利率。

   3. 经营亮点及未来看点：

   - 研发投入持续增加，巩固分子试剂国内龙头地位，生物试剂酶等原材料进口替代空间较大。

   - AD血检产品已完成大临床并加大学术推广，2025年有望快速放量。

   - 司美格鲁肽酶及中间体业务随下游需求增长，公司具备放大生产和规模供应能力。

   - 微流控平台已取得欧盟准入资质，2025年开启全球商业化。

   - 业务类型持续丰富，形成稳定型、成长型和探索型业务布局，平台型公司雏形渐显。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营收预测：2025-2027年分别为15.88亿元、18.10亿元和21.06亿元（原预测为19.82亿元、23.86亿元）。

   - 净利润预测：2025-2027年分别为1.12亿元、1.64亿元和2.57亿元（原预测为3.66亿元、4.65亿元）。

   - PE估值：2025-2027年对应当前股价PE分别为79×、54×和34×。

   - 评级：维持“买入”评级，基于公司为分子试剂龙头且具备多条成长线。

  

   # 风险提示

   下游需求变化，新产品市场拓展不及预期，市场竞争加剧等。

  

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