东鹏饮料(605499):强者恒强,Q1表现亮眼

# 核心观点

   1. Q1业绩表现亮眼：2025年一季度实现营业收入48.48亿元，同比增长39.23%；归母净利润9.80亿元，同比增长47.62%。

   2. 利润率持续提升：毛利率为44.47%，同比提升1.70个百分点；净利率为20.21%，同比上升1.14个百分点，费用管控得当且规模效应显著。

   3. 产品矩阵多元化：能量饮料收入占比80.50%，电解质饮料收入占比提升至11.76%，其他饮料收入占比提升至7.74%。形成“能量+电解质”双引擎驱动的多品类矩阵。

   4. 区域与渠道拓展：广东大本营市场稳健增长，华北和西南区域增速最快；经销模式仍为主力，重客和线上渠道增长迅速。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为43.90亿元、55.37亿元、67.74亿元，对应EPS为8.44/10.65/13.03元。维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   1）行业需求不及预期：能量饮料行业尚处成长期，若未来需求景气度不及预期，将影响公司成长空间。

   2）行业竞争加剧风险：竞争格局恶化可能对行业价体产生一定冲击。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。