达梦数据(688692):国产化持续进展,全年业绩稳健增长

# 核心观点

   1. 业绩稳健增长：达梦数据2024年收入同比增长31.5%至10.44亿元，净利润同比增长22.2%至3.62亿元。单第四季度收入同比增长19.3%，净利润同比增长5.4%。

   2. 业务结构优化：软件授权、运维服务和数据及解决方案业务分别同比增长23%、39%和205%，数据库一体机销售增长180%。毛利率受集成项目影响同比下降6.2个百分点至89.6%。

   3. 国产化进展显著：公司在能源、交通、金融等领域持续突破，中标国家电网、中国海油、海南移动等重要项目，并储备了运营商和交通等相关订单，合同负债同比增长22%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年收入预测上调至13.20亿元，净利润维持不变；引入2026年收入/净利润预测为16.23/6.45亿元。

   - 维持“跑赢行业”评级，目标价上调9%至434元（基于25x 2025e P/S），当前股价具备16%的上行空间。

  

   # 风险提示

   市场竞争风险；应收账款发生坏账风险；渠道销售收入较为集中的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。