杰克股份(603337):盈利能力持续提升,期待AI产品发布-年报点评

# 核心观点

   1. 盈利能力持续提升：杰克股份2024年实现收入60.9亿元，同比增长15%，归母净利润8.1亿元，同比增长51%。其中Q4收入13.87亿元，同比增长16%，净利润1.93亿元，同比增长53%。

   2. 国内外市场表现分化：国内收入增长28.6%，略高于行业增速；海外收入增长3.3%，低于行业出口增速，主要受越南、孟加拉等市场日系品牌份额较高影响。下半年海外收入增速边际提升，期待2025年“一国一策”战略发力。

   3. 产品升级与SKU精简：公司通过产品升级和 SKU 精简，毛利率提升至32.76%，净利率提升至13.57%。工缝销量增长8%，均价提升8.8%，费用率优化主要得益于限制性股票期权费用摊销减少及利息支出下降。

   4. 高端AI产品值得期待：公司高端AI缝纫机原型样机成功落地，预计下半年发布，将开创缝纫机行业新品类，提升智能缝制设备生产效率。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年归母净利润预测分别为11.6亿元、12.8亿元和13.8亿元，对应PE分别为12倍、11倍和10倍。

   - 维持“买入”评级，目标价下调至38.4元（前值40.8元），基于25年可比公司Wind一致预期的16倍PE估值。

  

   # 风险提示

   1）服装行业复苏进度不及预期；

   2）关税影响超预期；

   3）汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。