黑猫股份(002068):大宗原料高位回落,股东增持彰显公司长期价值-公司点评报告

# 核心观点

   1. 控股股东增持股份：黑猫集团通过集中竞价交易方式累计增持公司股份 1470.69万股，占总股本的 2.00%，增持金额为 1.64亿元。本次增持完成后，黑猫集团持股比例由 34.64%提升至 36.64%，彰显控股股东对公司未来发展的信心及中长期价值的认可。

   2. 大宗原料价格回落：炭黑上游原材料如高温煤焦油、乙烯焦油等价格自 2024年以来高位回落，2025年二季度环比下滑明显（焦煤下降12.7%，动力煤下降7.8%，布伦特原油下降10.2%），成本端改善利好公司炭黑产品。

   3. 关税调整与利润修复：针对美国加征关税的反制措施，自 2025年4月12日起，对原产于美国的进口商品加征关税税率由84%提高至125%。全球产能分布中，美国工厂占比较高的炭黑龙头企业可能受到冲击，公司有望受益实现利润修复。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入：预计 2024-2026年分别为92.2亿元、97.3亿元和104.9亿元，同比分别增长-2.4%、+5.5%和+7.8%。

   - 净利润：预计 2024-2026年分别为0.2亿元、1.0亿元和1.5亿元，同比分别扭亏为盈、+332.8%和+47.4%。

   - 估值：以4月11日收盘价计算，对应PE分别为309倍、71倍和49倍。首次覆盖，暂无评级。

  

   # 风险提示

   产品价格大幅波动；下游需求不及预期；贸易政策变化等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。