漫步者(002351):业绩稳健增长,品牌建设与新产品投入加大-年报点评

# 核心观点

   1. 业绩稳健增长：公司2024年实现营业收入29.43亿元，同比增长9.27%；归母净利润4.49亿元，同比增长7.06%；扣非净利润4.29亿元，同比增长13.66%。

   2. 毛利率持续提升：整体毛利率为40.35%，同比增长2.19%。耳机和音响设备的毛利率分别增长3.17%和2.85%；内销毛利率增长3.53%，出口毛利率增长1.49%。

   3. 品牌建设与销售费用增加：销售费用率上升1.35个百分点，主要因广告费用和人工成本增加。公司通过代言人拓展女性用户群体，并加强线上渠道建设和社交媒体运营能力。

   4. 新产品布局：公司在AI算法备案完成的基础上，持续开发功能更丰富的AI产品；开放式耳机（OWS）市场投入加大，已推出十余款不同形态的产品，未来将继续扩大投放力度。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营业收入分别为34.01亿元、39.56亿元和46.27亿元；归母净利润分别为5.38亿元、6.22亿元和7.31亿元。维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   行业竞争加剧风险；原材料价格和人工成本上涨风险；宏观经济风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。