泰格医药(300347):国际化持续突破,海外大临床订单快增-2024年报业绩点评

# 核心观点

   1. 行业与公司地位：看好本土创新药行业持续向上发展背景下，公司作为临床 CRO 龙头的地位巩固。同时期待国际化突破下中长期业绩增长的持续性。

   2. 业绩表现：2024 年收入 66.03 亿元（YOY-10.58%），扣非净利润 8.55 亿元（YOY-42.13%）。现金流净额为 10.97 亿元，同比下滑 4.64%，但较 2024H1 显著好转。

   3. 业务拆分：

   - 临床试验技术服务收入 31.78 亿元（YOY-23.75%），受基数影响、行业周期变化及订单取消等因素拖累。

   - 临床试验相关及实验室服务收入 32.96 亿元（YOY+5.61%），其中 SMO 业务增长较快，数统业务稳健，实验室服务持平。

   4. 盈利能力：整体毛利率为 33.95%，同比下降 4.63pct。临床试验技术服务毛利率下降明显，但看好未来恢复至较高水平。SMO 和实验室服务毛利率仍有提升空间。

   5. 订单情况：新增合同金额 101.2 亿元，净新增 84.2 亿元（YOY+7.3%），累计待执行合同 157.8 亿元（YOY+12.1%）。海外临床运营业务快速增长。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计 2025-2027 年 EPS 分别为 1.18、1.40 和 1.70 元（前次预测分别为 2.46、3.09 元）。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   创新药投融资恶化的风险，临床试验政策波动风险，新业务整合不及预期风险，业绩不达预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。