汇成真空(301392):真空镀膜设备专精特新小巨人,助力高端产品国产替代

# 核心观点

   1. 公司概况：

   - 公司自2006年成立以来专注于真空镀膜设备及其工艺解决方案，产品应用于塑胶、五金、陶瓷、卫浴、钟表首饰、眼镜等领域。

   - 逐步掌握蒸发镀膜、溅射镀膜、离子镀膜等技术，并培养了一批专业技术人才。

   - 自2011年起，下游应用领域扩展至汽车、智能手机等高技术要求市场，客户包括苹果公司、富士康、比亚迪等国内外知名企业。

   2. 财务表现：

   - 2024年前三季度实现营收4.31亿元，同比增长10.99%；归母净利润0.64亿元，同比增长22.31%。

   - 2024H1按下游应用领域划分，消费电子、其他消费品、工业用品和科研院所收入占比分别为34.88%、20.51%、9.23%、8.85%。

   3. 行业现状与市场空间：

   - 高端真空镀膜设备市场主要被应用材料（Applied Materials Inc.）、爱发科（ULVAC）、德国莱宝（Leybold）等海外厂商占据，国产替代空间巨大。

   - 根据Grand View Research数据，2018年中国PVD设备市场规模为35.8亿美元，预计到2025年将以7.0%的年复合增长率增长。

   - 全球PVD设备市场2020年规模为193.5亿美元，预计到2026年将达到259.3亿美元，年复合增长率为8.9%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2024/2025/2026年分别实现收入5.71亿元、7.15亿元、8.96亿元；归母净利润分别为0.76亿元、1.20亿元、1.80亿元。

   - 当前股价对应2024-2026年PE分别为126倍、79倍、53倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   市场竞争风险；科技创新失败风险；单一客户销售订单不连续的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。