皖通高速(600012):2024年业绩展现韧性,2025年收购增厚盈利-2024年业绩点评

# 核心观点

   1. 业绩韧性：2024 年公司归母净利润 16.7 亿元，同比增长 0.5%，展现出行业需求波动下的经营韧性。

   2. 主业影响：日均车流量同比下降 8%，通行费收入下降 5%，主要受改扩建、恶劣天气及周边路网分流等因素影响。

   3. 财务优化：得益于 LPR 下调和低利率贷款置换，财务费用同比压降 39%。

   4. 收购与改扩建：2025 年完成集团路产收购，预计增厚盈利；高界高速改扩建可能阶段性影响车流与盈利。

   5. 政策预期：收费公路政策优化有望加速，保障核心路产改扩建的合理回报。

   6. 分红稳定：公司维持 60% 的分红率，股息收益率稳定在 3.7%-3.9%，具备高确定性。

  

   # 盈利预测与评级

   - 上调 2025-26 年归母净利润至 19/19 亿元（原 17/18 亿元），新增 2027 年归母净利预测为 18 亿元。

   - 目标价上调至 22.40 元（原 20.06 元），对应 2025 年 20 倍 PE，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   经济波动、行业政策、再投资风险、市场风格切换等。

  

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