九号公司-WD(689009):两轮车持续增长,机器人放量打开空间-年报点评报告

# 核心观点

   1. 收入与利润增长显著：公司2024年实现营业总收入141.96亿元，同比增长38.87%；归母净利润10.84亿元，同比增长81.29%。其中，Q4单季营业收入为32.9亿元，同比增长22.05%，但归母净利润同比下降47.77%至1.14亿元。

   2. 两轮车业务持续增长：电动两轮车收入同比增长70.4%，销量达259.9万辆，同比增长76.6%。截至2025年2月底，门店数超7600家。

   3. 机器人业务快速放量：机器人收入同比增长254.8%，销量达16.5万台，同比增长323.5%。公司送物机器人入驻近万家酒店，并在50个国家使用；新发布智能割草机X3系列，助力海外市场增长。

   4. 盈利能力提升：2024年毛利率为28.2%，同比提升1.3个百分点；净利率为7.7%，同比提升1.8个百分点。Q4毛利率为23.45%，同比下降4.22个百分点。

   5. 政策利好行业增长：商务部等部门发布的以旧换新政策及新国标政策，推动行业高端化、智能化发展，公司产品力领先，未来规模和盈利能力有望持续提升。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为16.3亿元、22.4亿元和28.9亿元，同比分别增长50.1%、37.5%和29.0%，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格波动、汇率波动风险、市场需求不及预期。

  

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