天奥电子(002935):新品拓展顺利,长期发展向好-年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：天奥电子2024年实现营收9.64亿元（同比下降13.04%），归母净利润6419.73万元（同比下降26.37%），低于预期，主要由于行业需求放缓、产品交付减少及部分产品降价导致毛利率下滑。

   2. 费用管控：公司加强费用管理，期间费用率下降至15.31%（同比下降1.72个百分点），经营性现金流改善至9947万元（去年同期为-2.33亿元）。

   3. 业务拓展：公司在时频设备、射频组件、电源组件等领域取得技术突破，新品类持续放量。未来随着国防信息化建设推进，军用时间频率产品需求有望稳定增长。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.00/1.38/1.80亿元（此前预测为2025-2026年1.36/1.80亿元），下调原因为产品毛利率下滑及下游领域增长放缓。维持“买入”评级，目标价16.54元（基于2025年72倍PE）。

  

   # 风险提示

   弹载和星载业务拓展不及预期；产品持续降价。

  

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