瀚蓝环境(600323):业绩稳健增长＆派息大增,并购粤丰增厚在即-2024年报点评

# 核心观点

   1. 营收与净利润表现：2024年公司实现营收118.86亿元，同比下降5.22%；归母净利润16.64亿元，同比增长16.39%；扣非归母净利润16.25亿元，同比增长15.52%。

   2. 固废业务提升：固废运营业务营收54.78亿元，同比增长4.13%，净利润10.04亿元，同比增长9.64%。垃圾焚烧发电量及运营效率显著提升，产能利用率超119%，吨发电量和上网电量均增长2%-4%。供热业务收入增长约31%，新增多个供热项目协议。

   3. 燃气与能源业务调整：燃气销售量承压，但进销价差改善，预计2025年能源业务将保持正常盈利水平。

   4. 供水排水稳健增长：供水营收9.72亿元，同比增长1%，售水量增长8.83%；排水营收7.46亿元，同比增长3.60%，污水处理量增长7.09%。

   5. 现金流与分红：公司自由现金流同比大增724%，达到13.58亿元。分红比例提升至39.20%，每股派发现金红利8.0元（含税），同比增长66.67%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为18.60亿元、21.17亿元和22.14亿元，对应PE为10/9/9倍。

   - 投资评级：维持“买入”评级。公司盈利结构优化，自由现金流大幅增厚，拟收购粤丰环保进一步提升固废项目竞争力。

  

   # 风险提示

   政策推广项目进展不及预期，行业竞争加剧，政策风险。

  

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