九号公司-WD(689009):盈利提振高分红-2024A年报点评

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：

   - 2024Q4收入32.90亿元（同比+22.0%），归母净利润1.14亿元（同比-47.8%），扣非归母净利润1.25亿元（同比+91.7%）。

   - 2024全年收入141.96亿元（同比+38.9%），归母净利润10.84亿元（同比+81.3%），扣非归母净利润10.62亿元（同比+157.2%）。

   2. 业务拆分：

   - 两轮车：Q4收入12.4亿元（同比+23%），出货量46万台（同比+44%），ASP 2670元（同比-15%/环比-3%）。预计Q1保持高增。

   - 滑板车：Q4 2C收入约7.6亿元（同比+34%），恢复高增；2B收入约3亿元（同比-40%），仍有压力。

   - 割草机：Q4收入约3亿元，同比翻番，预计随新品X3欧美上市加速放量。

   - 全地形车：Q4收入超2亿元，全年微盈。

   3. 利润分析：

   - 毛利率：Q4/全年同比各+2.3/+3.1pct，分业务毛利率总体改善。

   - 净利率：Q4/全年扣非净利率同比各+1.4/4.0pct，四费率同比优化。

   4. 分红与激励：

   - 拟每股派息1.13元（现金红利8亿元），加上回购3亿元，分红比例达101.5%。

   - 对子公司未岚大陆增资实施股权激励，彰显对机器人业务信心。

  

   # 盈利预测与评级

   - 收入预测：2025-2027年预计分别为183/228/278亿元（同比+29%/+25%/+22%）。

   - 净利润预测：2025-2027年归母净利润分别为16/23/30亿元（同比+48%/+43%/+31%）。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   行业景气度波动，行业竞争加剧，新品不及预期。

  

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