中炬高新(600872):24年扣非利润表现优秀,期待25年改革红利释放-年报点评报告

# 核心观点

   1. 2024年公司收入增长7.39%，归母净利润下降47.37%：全年营收55.19亿元，归母净利润8.93亿元。其中，Q4营收同比增长32.59%，但归母净利润同比下降89.33%。

   2. 美味鲜业务表现亮眼：2024年美味鲜营收50.75亿元（同比+2.89%），净利润7.75亿元（同比+29.48%）。酱油、鸡精鸡粉、食用油等产品销量增长，但吨价有所下降。

   3. 线上渠道快速增长：2024年线上收入同比增长37%，占比提升至2.64%；新开发工业和特通渠道销售额超2000万元。经销商数量增加至2554家，区县和地级市覆盖率分别达75%和96%。

   4. 盈利能力提升：2024年毛利率同比提升7.07个百分点至39.78%，主要得益于原材料成本下降及精细化管理。Q4毛利率进一步提升至45.84%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司营业收入分别为60.6亿元、66.6亿元和73.2亿元，同比分别增长10%、10%和10%；归母净利润分别为9.9亿元、10.9亿元和11.9亿元，同比分别增长10%、10%和10%。对应PE为17/15/14倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   行业竞争加剧；消费需求不及预期；渠道拓展不及预期；原材料价格波动的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。