九号公司-WD(689009):2024年两轮车＆割草机器人持续超预期增长,全年现金分红超预期-公司信息更新报告

# 核心观点

   - 2024年业绩表现：公司实现营收142亿元（同比+39%），归母净利润10.8亿元（+81%），扣非归母净利润10.6亿元（+157%）。2024Q4营收32.9亿元（+22%），归母净利润1.14亿元（-48%），扣非归母净利润1.25亿元（+92%）。剔除股份支付费用及非经影响，实际经营利润增长显著。

   - 分红超预期：全年现金分红8亿元，超出市场预期。

   - 业务表现亮点：

   - 两轮车销量46万台（+44%），均价下滑主因经销商补贴冲减收入。

   - 零售滑板车营收7.6亿元（+34%），销量36万台（+18%）。

   - 割草机器人营收2.67亿元（+178%），全年销量超16万台，表现超预期。

   - 毛利率与费用率：2024年毛利率28.2%（+3.1pct），其中滑板车毛利率提升显著；销售费用率下降明显，研发费用增加或因奖金支出上升。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年归母净利润分别为16.89亿元、23.92亿元和32.69亿元（原值为15.98亿元、22.97亿元）。

   - 对应EPS分别为23.54元、33.35元和45.57元，当前股价对应PE分别为24.2倍、17.1倍和12.5倍。

   - 维持“买入”评级，看好两轮车渠道升级及割草机器人高增长潜力。

  

   # 风险提示

   - 渠道拓展不及预期；

   - 新品销售不及预期；

   - 行业竞争加剧等。

  

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