中国能建(601868):AI＋能源电力,聚焦算力枢纽中心建设-2024年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年净利润增长5.1%，低于预期；营业收入同比增长7.6%（Q1-Q4分别为10.0%、-6.5%、8.3%、17.3%）。归母净利润为84亿元，同比增长5.1%（Q1-Q4分别为31.7%、-15.2%、97.9%、-2.5%），扣非归母净利润65.3亿元，同比下降8.9%。

   2. 财务指标：毛利率为12.4%（同比下滑0.23个百分点），费用率为8.4%（同比微降0.07个百分点）。资产负债率76.3%，同比上升0.35个百分点。经营现金流改善，全年为110.3亿元（2023年同期为94.9亿元）。

   3. 订单与业务增长：2024年新签订单1.4万亿元，同比增长9.8%；其中新能源及综合能源占比39.4%，传统能源占比22.2%。海外订单增长14.6%至0.3万亿元。在手订单2.8万亿元，同比增长13.4%。

   4. 战略方向：聚焦“AI+能源电力”，参与“东数西算”算力枢纽建设；控股股东增持公司股份，累计增持约1.4亿股（占总股本0.33%）。

   5. 分红政策：2024年度每股派发股利0.04元，股利支付率提升至19.2%，对应股息率为1.7%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2026年EPS预测下调为0.22/0.23元（原为0.24/0.28元），同比增长7.8%/7.2%；2027年EPS预测为0.25元，同比增长7.1%。

   - 维持目标价2.96元，对应2025年13.5倍PE。评级维持“增持”。

  

   # 风险提示

   宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期等。

  

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