华阳集团(002906):汽车电子业务快速增长,客户结构持续优化-年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年营业收入为101.58亿元，同比增长42.3%；归母净利润6.51亿元，同比增长40.1%；扣非归母净利润6.32亿元，同比增长43.5%。第四季度收入和利润环比增长显著。

   2. 毛利率与费用率：2024年毛利率为20.7%，同比下降0.9个百分点；期间费用率为12.4%，同比下降1.5个百分点，主要得益于管理能力提升和收入增长摊薄。经营活动现金流净额同比增长33.4%。

   3. 汽车电子业务：收入达76.03亿元，同比增长57.6%，毛利率为19.2%。HUD、车载无线充电等产品市占率领先，客户结构持续优化，定点项目增加。

   4. 精密压铸业务：收入20.65亿元，同比增长24.4%，毛利率为25.7%。应用于汽车智能化和电驱系统的零部件收入增长较快，新产能陆续投产。

  

   # 盈利预测与评级

   调整后预测公司2025-2027年归母净利润分别为8.11、10.12、12.53亿元（原2025-2026年为8.84、11.40亿元）。可比公司2025年PE平均估值为29倍，目标价44.66元，维持买入评级。

  

   # 风险提示

   1. 乘用车行业销量低于预期；

   2. 车载娱乐系统、车载信息系统和驾驶信息系统配套量低于预期；

   3. 车联网、液晶显示屏及ADAS业务收入低于预期。（引用原文）

  

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