鹏鼎控股(002938):AI服务器、光模块与汽车PCB取得重大突破-年报点评

# 核心观点

   1. 2024 年报亮点：营收 351.40 亿元（同比+9.59%），归母净利润 36.20 亿元（同比+10.14%），扣非净利润 35.31 亿元（同比+11.40%）。研发投入 23.24 亿元（同比+18.79%），占营收比例 6.61%，毛利率微降至 20.76%。

   2. 24Q4 表现：营收 116.54 亿元（同比+0.37%），归母净利润 16.46 亿元（同比+14.10%）。

   3. 业务布局：构建 AI 端侧产品矩阵，涵盖 FPC、HDI 和 R-PCB，应用于智能手机、可穿戴设备、汽车电子和 AI 服务器等领域。2024 年受益于智能手机及 AI 终端需求增长，积极布局汽车、服务器领域。

   - 通讯用板：收入 242.36 亿元（同比+3.08%）。

   - 消费电子及计算机用板：收入 97.54 亿元（同比+22.30%），AI 端侧类产品占比超 45%。

   - 汽车服务器及其他用板：收入 10.25 亿元（同比+90.34%）。

   4. 技术与市场突破：提升厚板 HDI 能力，进入全球知名服务器客户供应链；荣获 AMD 多项奖项，并切入光模块领域。

   5. 资本开支计划：2025 年 Capex 计划 50 亿元（同比接近翻倍），用于淮安第三园区、泰国生产基地及软板产能扩充项目。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测调整：下调 2025/26 年归母净利润至 40/44 亿元，新增 2027 年净利润预测 46 亿元。

   - 评级维持：“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 大客户依赖风险

   2. 需求不及预期

   3. 大客户创新不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。