中炬高新(600872):24年盈利能力改善,少数股权收回有望增厚25年利润-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 2024年经营表现：公司2024年实现营收增长，但归母净利润同比下滑，主要受高基数影响。扣非归母净利润有所提升，反映盈利能力改善。分产品来看，食用油表现突出，直销渠道增长显著。

   2. 毛利率与净利率：2024年毛利率同比提升7.1个百分点至39.8%，主要得益于原材料成本下降、生产效率提升及征地收益贡献。归母净利率受高基数拖累，但扣非净利率有所改善。

   3. 渠道改革与市场拓展：公司通过优化组织架构、引入新客户、加强促销推广等措施，提升了渠道效率和市场覆盖。2024年经销商数量增加，地级市及下沉市场开发率显著提升。

   4. 未来展望：2025年公司将收回少数股东权益，有望增厚利润。同时，公司计划通过内生增长与外延并购实现营收双位数增长，并力争完成三大经营目标（产业并购、营收增长、核心能力构建）。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为9.66亿元、10.67亿元和11.87亿元，对应EPS分别为1.23元、1.36元和1.52元。

   - 估值与评级：当前PE分别为17倍、16倍和14倍。考虑到公司持续改革及行业竞争格局优化，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 原材料价格波动风险；

   2. 渠道与新品拓展不及预期；

   3. 内部机制改善低于预期；

   4. 食品安全风险。

  

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