浙商证券(601878):自营业务驱动业绩增长,费类业务小幅收缩-2024年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：浙商证券2024年实现营业收入158.2亿元，同比下降10.3%；归母净利润19.3亿元，同比增长10.2%。第四季度营业收入39.2亿元，同比下降21.9%，环比增长0.6%；归母净利润6.67亿元，同比增长57.6%，环比增长38.8%。

   2. 经纪业务：代理买卖证券业务净收入同比增长22%，两融余额较年初增长22%，市场份额提升至1.3%。公司积极推动零售端和机构端服务，私募服务规模达1,007亿元。

   3. 投行业务：受股权融资市场收紧影响，投行业务收入同比下降17.9%。债券主承销规模1115亿元，同比下降20.7%。IPO储备项目3家，排名第20。

   4. 资管业务：资管业务收入同比小幅下滑6.2%，但固收类产品管理规模较年初提升11.6%。

   5. 投资收益：投资收益（含公允价值）同比增长69.3%，第四季度同比增长401.9%，主要得益于大类资产配置和债券投资策略的有效运作。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为21.65/22.98/25.41亿元，对应同比增速分别为12.05%/6.16%/10.56%，EPS分别为0.47/0.59/0.66元/股。当前市值对应PB估值分别为1.11x/1.07x/1.02x。首次覆盖给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1）市场成交活跃度下降；

   2）股市波动冲击自营投资收益。

  

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