福斯特(603806):胶膜龙头优势显著,电子材料快速起量-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 光伏胶膜业务：公司作为胶膜龙头，2024年销售量同比增长24.98%，但收入同比下降14.54%。尽管行业周期性波动导致价格下降，但公司通过技术研发、成本控制和客户资源等优势，市场份额提升，未来有望通过差异化产品和海外业务缓解压力。

   2. 背板业务承压：受下游需求减弱和双玻组件普及影响，2024年背板销量同比下降33.50%，收入下降54.26%，毛利率显著下滑。

   3. 电子材料与功能膜快速发展：感光干膜、铝塑膜等产品销售量增长明显，电子材料业务进入高速成长期，功能膜产品逐步放量。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年营收预测分别为208.81亿元、228.50亿元、251.08亿元，增速分别为9.1%、9.4%、9.9%。

   - 归母净利润预测分别为15.56亿元、19.82亿元、24.70亿元，增速分别为19.0%、27.3%、24.7%。

   - 评级：维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   下游需求不及预期，市场竞争加剧等。

  

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