中重科技(603135):内需周期再起,出海头角崭露-深度报告

# 核心观点

   1. 公司概况：中重科技是国内冶金智能制造装备领域的龙头企业，2018-2022年营收复合增长率达16%，远超同期国内粗钢行业产量增速。公司主营型钢、带钢智能装备及生产线，国内市场占比73%，海外收入占比26%。

   2. 市场表现：2023年海外业务突破带动新增订单重回增长轨道，在手订单充沛；2024Q4单季度利润回升至约0.5亿元（同比+58%），全年预计归母净利润为0.51-0.62亿元，业绩拐点初现。

   3. 行业前景：国内冶金设备市场更新需求叠加海外扩张，市场规模年均复合增长率达3.4%。国内设备更换周期临近，钢结构渗透率提升及高端制造业发展推动需求增长；海外东南亚、中东等地区供需错配，设备采购需求有望快速释放。

   4. 竞争优势：技术壁垒深厚（如特大型钢CMA万能轧机技术）、区位优势明显（辐射京津冀和长三角市场）以及全球化接单能力突出（2023年海外收入占比达33%，毛利率接近30%）。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营收预测：预计2024-2026年公司营收分别为9.6亿元、14.5亿元和20.6亿元，同比增速为-14.2%、51.2%和41.9%。

   - 净利润预测：预计2024-2026年归母净利润分别为0.6亿元、2.4亿元和4.1亿元，同比增速为-69%、329.3%和67%。

   - 估值与评级：当前市值对应PE分别为96.7X、22.5X和13.5X，给予“买入”评级（首次覆盖）。

  

   # 风险提示

   1. 钢铁行业资本开支不及预期；

   2. 原材料价格大幅波动；

   3. 海外拓展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。